海德股份(000567):上半年扣非净利润+7％,机构业务表现稳健

事件概述海德股份发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入5.90亿元,同比增加7.17％;归母净利润3.78亿元,同比下降26.63％;归母扣非净利润3.50亿元,同比增加6.66％;基本每股收益0.1934元/股,同比下降26.63％;加权平均ROE为6.69％,同比下降2.83个百分点。

   分析判断:

   机构困境资管:压舱石业务,表现稳健。机构困境资管业务系公司基石业务,2024年上半年公司实现不良资产处置收入5.48亿元,同比增长11.94％,占营收比重达92.83％。截至报告期末,公司能源类/上市公司类/特殊机遇类/商业地产类困境资产项目存量余额分别为45.7/5.50/22.93/10.95亿元,占公司机构困境资管业务存量投资余额比重分别为54％/6％/27％/13％。

   个人困境资管:科技赋能公司挖掘蓝海市场。随着政策的逐步放开,个贷不良资产批量转让市场日趋活跃,2024年1-6月,在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共成交135单,同比增长13％,成交金额达321.5亿元,同比增长128％。公司顺应市场发展,积极拓展个贷不良资产管理领域,公司全资所属持牌AMC海徳资管已获批在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务,利用"大数据+AI技术"形成了"资产收购+后端处置"全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产投资和管理能力,初步构建了个贷不良业务生态圈。目前公司个贷不良资产管理规模在国内AMC中市场占有率位居行业领先水平。

   投资建议

   公司依托股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整管理经验及稀缺牌照资质,深耕机构困境业务;顺应市场发展,积极拓展个贷不良资产行业蓝海。结合中报数据,我们维持此前2024-2025年营业收入13.97/15.36亿元的预测值,新增2026年营收预测16.25亿元;维持此前2024-2025年净利润9.24/9.89亿元的预测值,新增2026年净利润预测10.04亿元。相应地,维持此前2024-2025年EPS0.69/0.73元的预测值,新增2026年EPS0.75元,对应2024年9月13日4.55元/股收盘价,PE分别为17.01/15.90/15.65倍,PB分别为2.85/2.82/2.81倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示

   个贷不良业务拓展不及预期、监管政策趋严、宏观经济变动