东安动力(600178):发动机新能源转型正当时,多领域客户全覆盖-公司深度报告

公司为国内汽油机行业领先企业,商乘车共振布局。产品谱系不断扩充,覆盖商乘以及新能源车。东安动力具备高效发动机和自动变速器自主开发能力,形成新能源动力传动系统一体化优势,产品覆盖轻型商用车、新能源增程动力和混动汽车、中高端乘用车和皮卡市场。公司整机销量多年均维持60万台以上,位居国内独立汽油机行业领先地位。商乘客户均有布局,不断突破优质客户。目前主要配套客户有长安汽车、福田汽车、东风股份、长安跨越、江淮汽车、合众汽车、奇瑞汽车、山东五征等,目前向国内外31个汽车集团的56个生产基地提供产品。

   持续推进产品,增程器有望持续发力。产品谱系不断扩充,增程发动机已配套小鹏飞行汽车。高效增程发动机搭载小鹏汇天飞行汽车,已开始量产启动,此款产品为全球唯一能装下飞机的汽车提供移动超充,将成为公司市场开拓新的发力点。2024年9月,公司宣布全球首款分体式飞行汽车项目搭载东安动力发动机量产启动。增程器未来有望搭载多家车企:公司作为国内最早增程器量产的企业,已经具备技术与客户基础。目前已与国内多家造车新势力均有合作,根据车厂的量产计划,预计明年4季度会有较大规模的增程式量产车型上市。

   新能源汽车兴起,多领域客户全覆盖。公司新能源产品的新定点客户较多,按照客户的产品上市计划,2025年下半年到2026年初,将有规模较大的增程式量产车型上市。新开拓市场项目生命周期规划销量达480万台,其中新能源市场项目生命周期规划销量达310万台。积极开拓市场,多领域客户全覆盖。2024年上半年公司新项目生命周期规划480万台,其中包括乘用车11项,商用车34项,特种产品8项,主要客户包括长安跨越以及长安凯程。项目立项共有28家,包含53个项目,同比增长83％,主要客户包括长安汽车SUV以及轿车。新能源市场新立项17项,同比增加240％,当前主要客户包括东风岚图Free、合众汽车、零跑汽车等。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收51.72、52.48、53.32亿元,同比-4.03％、+1.47％、+1.60％;2024-2026年实现归母净利润为0.03、0.12、0.18亿元。公司处于国内汽油机行业领先地位,在发动机与变速器产品上具备深厚积累。同时推进新产品,持续发力增程器产品,公司为国内最早实现增程器量产的企业,目前已与国内多家造车新势力均有合作,未来有望搭载多家车企,给予公司"推荐"评级

   风险提示:乘用车行业竞争加剧销量不及预期;新产品推广不及预期;原材料成本价格上涨风险;需求量不确定风险等