隆平高科(000998):种子龙头推陈出新,转基因应用值得关注

本报告导读:公司水稻、玉米种子竞争力强,特别是高质量转基因玉米品种在2024年种植过程中获得市场欢迎。随着转基因玉米渗透率提升,公司玉米种子推广面积有望进一步扩大,推动公司业绩提升。

   投资要点:投资建议:下调目标价至15.9元,维持"增持"评级。隆平发展实现并表,公司海外业务规模提升,上调2024年收入和利润预测。预计2024年EPS为0.41元(前值0.4元),2025年EPS为0.53元,2026年为0.76元。参照可比公司2025年平均PE约26X,鉴于公司种子品种推陈出新能力强,特别是公司转基因品种储备较为领先,给予2025年以30XPE,下调目标价至15.9元(前值24.68元),维持增持评级。

   水稻种子龙头,持续推陈出新。隆平高科杂交水稻种子业务全球领先。在隆两优、晶两优系列品种稳健增长的基础上,新锐品牌玮两优、臻两优等大单品快速崛起,已经跻身全国领先品种序列,带动整体销售业绩增长态势强劲。公司最新选育的玮两优、飓两优、峻两优等八大水稻新品系,在抗稻飞虱、镉低积累、早熟早播、香稻糯稻等特性方面取得了良好突破。我们预计,新品种系列有望助力公司杂交水稻种子优势地位得到进一步巩固。

   玉米种子基础扎实,转基因应用是重要看点。公司杂交玉米种子业务中国领先。公司裕丰303、中科玉505全国推广面积分列第一和第三。转基因技术为杂交玉米的产量提供明显助力。公司国内首批获得审定的转基因玉米品种的企业,且品种数量多、占比高。2024年转基因玉米种植过程中,公司高质量转基因品种受到市场欢迎。

   我们预计,随着转基因玉米在国内推广面积不断扩大,具备转基因玉米核心品种优势的隆平高科市占率有望迎来加速提升,为公司带来较强的业绩增量。

   非经营性因素影响缩小,聚焦主业显成效。2024上半年,境外汇率波动较大,公司境外子公司中长期外币贷款产生的汇兑损失同比增加。公司已经推动优化贷款结构,推进财务成本的持续降低。此外,公司持续剥离低效、无效、非主业的参股公司,"瘦身健体"举措显成效,种业主业有望更聚焦,非经营性因素影响有望进一步缩小。

   风险提示:农产品价格大幅波动风险、极端气候变化风险、生物育种政策变动风险