海光信息(688041):24Q3业绩预告超预期,竞争力持续升级

事件:公司发布2024年三季度业绩预告。1)2024年Q1-Q3,预计实现营收58.36～63.58亿元,同比+48.02％～+61.26％;实现归母净利润14.08～15.86亿元,同比+56.16～+75.90％。2)2024Q3预计实现营收中值为23.34亿元,同比+75.36％,环比+7.52％;预计实现归母净利润中值为6.44亿元,同比+187.09％,环比+13.94％。

   CPU+DCU产品性能持续提升,研发项目进展顺利。海光CPU兼容x86指令集,兼具生态+性能+安全优势;海光DCU以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境。目前产品性能持续提升,研发项目进展顺利,在高端处理器设计、验证等方面不断实现关键技术突破;并打造了针对DCU产品的自主开放完整软件栈,包括DTK(DCUToolkit)、开发工具链、模型仓库等,完全兼容"CUDA"、"ROCm"生态,适配不同API接口和编译器,并支持常见的函数库、AI算法与框架等。

   中国x86服务器出货量维持增势,智算中标项目量价齐增。1)通用计算:x86处理器占据先发优势,生态环境壁垒显著,根据IDC,2024H1中国x86服务器市场的出货量同比增长10.4％,供应商收入大幅增长31.3％。系超大规模云服务商和其他互联网公司数字化转型步伐加快,对服务器需求提升所致。2)智算市场:根据赛立信通信研究部,2024H1中国智算市场中标金额达到72.1亿元,同比增长91.6％;中标项目数量达到858个,同比增长32.8％,国家政策支持与企业寻求技术优势的需求共振,国产智算需求持续扩张,DCU业务将充分受益于GPU的国产替代浪潮。

   投资建议:考虑到公司x86授权具备稀缺性,掌握核心技术并具备自我迭代能力,围绕通用计算市场,持续加大技术研发投入,产品性能卓越,产品竞争力保持市场领先;

   且下游市场广泛、空间巨大,市场需求持续增加。预计公司2024-2026年归母净利分别为17.12/23.64/30.91亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:核心技术积累不足;无法继续使用授权技术;国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。