科大讯飞(002230):单季度实现扭亏为盈,经营能力持续改善

事件:公司发布2024年三季度报告。2024前三季度,公司实现营业收入

  148.49亿元,同比增长17.73％;实现归母净利润-3.44亿元,同比转亏;

  实现扣非归母净利润-4.68亿元,同比亏损幅度扩大。

   Q3单季度净利润转正,经营能力良性发展。单季度来看,公司Q3实现

  营业收入55.25亿元,同比增长15.77％;归母净利润5696.14万元,同比

  增长120.87％,盈利能力重回正轨。其他各项经营指标整体维持健康发展

  态势:1)毛利:前三季度实现毛利60.07亿元,同比增长18.17％,Q3实

  现毛利22.60亿元,同比增长16.68％;2)毛利率:前三季度实现毛利率

  40.45％,同比+0.25pct;3)经营性现金流:Q3实现净额7.15亿元,同比

  增长100.09％。4)销售回款:前三季度销售回款150亿,同比增长25％,

  Q3销售回款60亿,同比增长33％,回款增速高于收入增速(15.77％)。

  我们认为,公司利润端逐渐释放,毛利率维持稳定,销售回款速度加快,

  应收账款风险管理可控,同时伴随一-揽子财政增量政策发布,有助于加速

  G端回款速度,同时教育、医疗等民生信息化产业有望得到资金保障,公

  司经营重回良性发展态势并将持续改善。

   坚定投入大模型研发,商业化路径持续得到验证。报告期内,公司坚定投

  入认知大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控,前三季度研发投

  入35.07亿元,同比增长29.27％。公司主动调整业务结构,前三季度开放

  平台与消费者业务收入增长44％,其中智能硬件收入增长41％,开放平台

  收入增长50％,C端教育业务收入增长22％,其中学习机销量增长超过

  100％,B端智能汽车业务增长49％,实现星火大模型在消费者、教育、医

  疗、汽车等场景商业价值闭环,同时在运营商、金融、能源、交通等重点行

  业与央国企达成战略合作,逐渐凸显产品用户价值,实现规模化效应。

   打造人工智能"星火"生态,彰显人工智能国家队实力。前三季度讯飞

  开发平台新增开发者数量达177.7万,并不断加速行业赋能步伐,星火APP

  在安卓端下载量超过1.9亿次。星火大模型在综合性能和国产自主可控方

  面优势明显,承担了国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略

  任务,成为央国企首选,合作伙伴中主要央国企包括中国石油、中国移动、

  中国绿发、中国一汽、国家能源集团、中国三峡等,根据第三方数据统计,

  1-9月,讯飞星火大模型相关项目中标数量和金额均位于通用大模型厂商第

  一,进一步凸显人工智能国家队的产业实力和产业地位。

   投资建议:公司第三季度经营改善,在经营结构调整及研发持续投入下,

  实现单季度净利润转正,同时作为中国人工智能"国家队",在财政增量政

  策的加持下,B+C端业务有望打开增量空间。预计2024-2026年公司归母

  净利润分别为7.29/8.73/10.98亿元,同比10.9％/19.7％/25.88％,对应P.

  E分别为108/90/72倍,维持推荐评级。

   风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进

  不及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。