中国移动(600941):经营稳中有进,引领算力网络发展

事件简评

   2024年10月21日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入7915亿元,同比增长2.0％;实现归母净利润1109亿元,同比增长5.1％。其中Q3单季度实现营业收入2447亿元,同比下降0.1％;实现归母净利润307亿元,同比增长4.6％。

   经营分析

   业绩稳步提升,盈利能力改善明显:2024年前三季度,公司积极推进"两个新型"升级计划,经营发展稳中有进,实现主营业务收入6780亿元,同比增长2.0％。EBITDA为2631亿元,同比下降2.0％;EBITDA占主营业务收入比为38.8％。实现毛利率30.81％,同比增长2.06pct;实现净利率14.02％,同比增长0.40pct,盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。

   个人与家庭业务稳健发展,政企与新兴市场业务快速增长:个人市场方面,截至2024年9月30日公司移动客户总数达到10.04亿户;2024年前三季度,手机上网流量同比增2.1％,手机上网DOU达到15.7GB;移动ARPU为人民币49.5元。家庭市场方面,截至2024年9月30日,公司有线宽带客户总数达到3.14亿户,前3季度净增1536万户;前3季度,家庭客户综合ARPU为人民币43.2元。政企市场方面,公司一体化推进"网+云+DICT"规模拓展,前3季度DICT业务收入保持良好增长。新兴市场方面,公司深化"内容+科技+融合创新"运营,构筑内容媒体业务竞争优势,前3季度公司内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长。

   持续引领算力网络发展:截至今年中报,公司通算规模达8.2EFLOPS(FP32)、智算规模达19.6EFLOPS(FP16),"N+X"多层级、全覆盖智算能力布局不断完善,京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点投产。预计全年智算规模不低于24.0EFLOPS(FP16)。公司积极贯彻国家"东数西算"工程部署,规划建设若干超大智算集群,未来既满足公司的人工智能基础模型、行业模型训练之需,也面向社会、企业提供推和训的算力服务。算力布局是公司重要看点之一,未来有望带来业绩增长潜力以及估值提升动力。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为10627/11192/11767亿元,归母净利润为1398/1482/1568亿元,对应PE为16/15/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   AI发展不及预期;DICT业务发展不及预期;行业竞争加剧风险。