中际旭创(300308):业绩符合预期,盈利能力提升,高速光模块销售大幅增加-公司信息更新报告

业绩符合预期,公司持续受益于高端光模块放量,维持"买入"评级2024年10月22日公司发布2024年三季度报告,2024前三季度公司实现营收173.13亿元,同比增加146.26％,实现归母净利润37.53亿元,同比增长189.59％,2024Q3公司实现营收65.14亿元,同比增长115.25％,环比增长9.37％,实现归母净利润13.94亿元,同比增长104.40％,环比增长3.34％。2024年前三季度,公司销售毛利率达33.32％,同比提升1.57pct,销售净利率为22.36％,同比提升3.70pct。从费用率上来看,2024前三季度公司销售费用率为0.78％,同比降低0.37pct,管理费用率为2.72％,同比降低1.39pct。整体来看,下游算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加,公司产品收入、毛利率、净利率进一步得到提升。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.40、82.19、90.26亿元,当前股价对应PE为37.1/23.2/21.1倍,维持"买入"评级。

   公司持续拓展海外市场,2023年全球排名第一公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区,2024H1,公司海外收入达94.72亿元,同比增长172.03％。公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势,赢得了海内外客户的广泛认可,并保持了市场份额的持续成长。在Lightcounting发布的2023年度光模块厂商排名中,中际旭创排名全球第一。

   公司持续加大研发投入,深度布局硅光、相干产品2024前三季度公司研发费用为7.42亿元,同比提升57.41％,研发费用率达4.29％。OFC2023公司现场演示了1.6TOSFP-XDDR8+可插拔光模块、基于5nmDSP和先进硅光子技术的第二代800G光模块以及400GZR和400DZR+QSFP-DD相干光模块。CIOE2024旭创科技展示了1.6TOSFP2242XDR4(Livedemo),800G/400G全系列硅光模块,800G/400G相干模块(Livedemo)。我们认为随着光模块产业加速迭代,公司高度重视研发创新,深度布局前沿技术,有望持续保持行业先发优势。

   风险提示:光模块业务发展不及预期的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、存在贸易壁垒的风险