瑞芯微(603893):单季度营收创新高,各产品线增长势头强劲

事件:公司发布2024三季报,2024前三季度公司实现营业收入21.60亿元,同比增加48.47％;利润端实现归母净利润3.52亿元,同比增加354.90％;实现扣非归母净利润3.43亿元,同比增加417.14％。单Q3公司实现营业收入9.11亿元,同比增加51.36％,创历史新高;实现归母净利润1.69亿元,同比增加221.68％;实现扣非归母净利润1.67亿元,同比增加224.03％。

   需求保持旺盛,新品加速放量:Q3公司各条线产品均呈现增长态势,消费类产品进入传统旺季,海内外需求保持旺盛,公司汽车、工业、行业类市场营收同样保持增长。RK3588旗舰系列持续放量,同时新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户,带来新的增量,并将在未来持续贡献业绩驱动力。

   盈利能力持续改善,经营杠杆效应显现:公司3Q24毛利率达到37.34％,已实现连续三个季度环比提升;3Q24净利率达到18.54％,连续四个季度实现环比提升。伴随下游市场景气复苏,公司不断优化产品结构和供应链,叠加费用端维持相对刚性支出,公司经营杠杆逐渐凸显,利润加速释放。

   深耕端侧AI,拥抱千行百业:公司产品覆盖从0.2TOPs到6TOPs的不同算力规格,针对端侧主流的2B参数数量级别的模型运行速度能达到每秒生成10token以上。同时,针对端侧大量多样化的应用需求,公司在涉及视频、视觉、感知、音频等领域积累了大量自研核心IP和丰富的AI算法,以满足小模型在边、端侧部署的需求,拥抱AIoT千行百业,市占率持续提升。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收30.84/40.69/54.24亿元,归母净利润5.08/7.88/11.90亿元。对应PE分别为75.63/48.77/32.30倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、持续创新不及预期风险、下游需求不及预期风险、新产品开发进度不及预期风险。