珀莱雅(603605):行业淡季业绩增长依然稳健,大促排名亮眼-2024年三季报点评

事件:

   公司发布2024年三季报。

   点评:

   淡季业绩保持稳健增长,毛销差及净利润率环比提升公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入69.66亿元,同比增长32.72％,实现归属于上市公司股东净利润9.99亿元,同比增长33.95％,实现归属于上市公司股东扣非后净利润9.71亿元,同比增长33.81％。单三季度来看,公司实现营业收入19.65亿元,同比增长21.15％,实现归属于上市公司股东净利润2.98亿元,同比增长20.72％,在消费大环境承压的大背景下依然取得了稳健的业绩增长。单三季度公司毛利率为70.71％,环比二季度增加1.12个百分点,销售/管理/研发/财务费用率分别为45.40％/4.87％/2.43％/-0.78％,毛销差较Q2环比提升2.44个百分点,归母净利润率15.15％,环比提升1个百分点。

   管理团队过渡顺畅,双十一大促销售排名亮眼

   产品方面,三季度以来公司持续迭代老品并推出新品,完善系列化产品矩阵,蓄力"双十一"。7月推出新品"源力冻干面膜"、"能量面膜",8月底重磅升级源力精华3.0,9月推出能量面霜丰润版同时沁柔防晒获得防晒/淡斑双特证,10月"光学瓶"获得美白特证。彩棠则完善底妆布局,上新小圆管气垫。管理团队方面,9月公司完成管理团队和董事会换届,侯亚孟接任方玉友担任公司新一任总经理,而方总则担任董事会顾问,辅助公司战略规划及经营管理支持,帮助侯总顺利过渡,目前看新老总经理交接顺畅。双十一大促方面,截止23日24:00,珀莱雅品牌位列天猫美妆TOP1,抖音平台大促正式期前三天(10.18-10.20)珀莱雅品牌位列TOP3。

   投资建议与盈利预测

   我们认为公司主品牌在大单品策略带动下依然处于强劲上升期,二三梯队子品牌增长表现良好,看好公司国内美妆生态大集团的打造。预计2024-2026年EPS分别为3.92/4.83/5.88元,对应PE为25/21/17x,维持"买入"评级。

   风险提示新品推广不及预期的风险,行业竞争加剧以及景气度下滑的风险等。