致欧科技(301376):收入高增持续,Q3净利润增速转正-事件点评

事件:公司发布三季度业绩,Q1-3收入57.3亿元,同比+38.5％;归母净利2.8亿元,同比-3.1％,扣非2.6亿元,同比-17.4％。

   公司Q3收入高增持续,主系新品拓展顺利,叠加营销力度增强带动。具体来看,公司单Q3收入20.1亿元,同比+34.5％,公司持续扩充系列产品线,新品拓展顺利,收入规模快速扩大。

   伴随海运成本影响消化,盈利能力边际改善。公司单Q3归母净利1.1亿元,同比+5.4％,扣非1.0亿元,同比-1.5％。非经721万元主要由外汇远期及理财造成的公允价值变动构成。公司单Q3毛利率35.4％,同比-2.3pct,环比+1.6pct,边际提升显著。Q3净利率5.3％,同比-1.5pct,环比+1.5pct。

   品牌营销投入持续,财务费用收汇兑等因素影响波动。公司单Q3费用率29.4％,同比+0.6pct;其中销售费用率同比+1.7pct,主要系公司品牌营销投入加大;管理费用同比+0.1pct,研发费用同比-0.1pct,财务费用同比-2.3pct,主系利息收入及汇兑损益波动。

   投资建议:公司持续受益欧美消费降级与零售线上化趋势,拓品类、拓渠道贡献正α,营收高增有望持续,Q3成本端优化信号已出现,建议关注后续业绩反转及低估值机会。我们预计公司2024-2026年实现营业收入82.7/103.2/122.7亿元,归母净利润4.2/5.9/7.1亿元。对应PE分别为19/13/11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:欧美宏观经济大幅衰退;平台政策出现大幅变动;中美贸易关系大幅变动。