北鼎股份(300824):内外销收入均有提速,盈利水平仍较承压-季报点评

事件:公司发布2024年第三季度报告。公司2024前三季度实现营业收入5.06亿元,同比+7.19％;实现归母净利润0.39亿元,同比-25.74％。扣非归母净利润0.34亿元,同比-25.20％。单季度来看,Q3实现营收1.84亿元,同比+22.04％;归母净利润0.07亿元,同比-52.70％;扣非归母净利润0.06亿元,同比-53.81％。

   自主品牌海外拓展迅速,代工业务持续增长,国内收入提速。1)北鼎海外2024Q1-Q3实现营收0.44亿元,同比+67.05％;单季度来看Q3实现营收0.19亿元,同比+172.02％。2)OEM/ODM业务2024Q1-Q3实现营收1.33亿元,同比+20.10％;单季度来看实现营收0.59亿元,同比+7.92％。3)北鼎中国2024Q1-Q3实现营收3.30亿元,同比-1.73％;单季度来看实现营收1.07亿元,同比+19.08％。

   销售费用率提升幅度较大,公司盈利水平下滑。毛利率:2024Q1-Q3/Q3单季度同比-1.84pct/-1.25pct至47.36％/44.56％。费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+2.99pct/-1.49pct/-0.23pct/+1.12pct至28.72％/8.72％/5.93％/-0.20％;Q3单季度销售/管理/研发/财务费率同比+6.88pct/-2.09pct/-0.68pct/+1.54pct至29.23％/7.49％/5.42％/1.38％。净利率:2024Q1-Q3/Q3单季度同比-3.41pct/-5.98pct至7.68％/3.78％,盈利水平有所下滑。

   盈利预测与投资建议。由于国内消费低迷,行业竞争加剧,预计公司24年利润表现仍将承压,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.55/0.64/0.72亿元,同比-22.6％/+15.0％/+13.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:拓品不及预期,市场竞争激烈,原材料价格波动。