莱特光电(688150):新产品放量,盈利能力提升-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长79.9％,实现归母净利润1.30亿元,同比上升131.7％,实现扣非后净利润1.16亿元,同比上升187.9％,实现基本EPS0.32元。Q3实现营收1.11亿元,同比+95.5％,实现归母净利润0.37亿元,同比+204％。

   需求回暖、新产品放量,公司业绩持续高增。公司三季度业绩延续上半年高增趋势,主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。从利润率来看,前三季度公司销售毛利率66.4％,同比+2.8pp,销售净利率36.4％,同比+8.1pp,产品盈利能力提升的原因主要是,随着GH材料产能爬坡,工艺不断优化、规模效应显现;中间体业务公司聚焦于高端产品,提升整体盈利。新产品方面,重点推进新产品RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好;客户方面,保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖,积极拓展硅基OLED等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展良好;研发方面,前三季度公司研发费用投入4386万元,同比增长14.6％。

   大陆OLED出货量全球第一、中尺寸OLED渗透加速,材料厂商充分受益。根据CINNOResearch,2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国,问鼎全球第一,2024年第一季度,中国面板厂商的OLED智能手机出货量首次超过韩国,市场份额达到53.4％,领先于韩国的46.6％。国产手机品牌对国产柔性AMLED的采购量持续增加,中国大陆面板厂商在全球OLED智能手机市场中的地位和竞争力正不断提升,OLED材料国产替代势不可挡。此外,随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏,OLED在中尺寸上的应用将成为行业趋势,2024年以来,头部面板厂也在积极推进高世代OLED产线建设,OLED材料厂商也将充分受益于中尺寸OLED渗透率的提升。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为5.0亿元(+65.21％)、6.1亿元(+23.52％)和7.6亿元(+23.47％),归母净利润分别为1.9亿元(+153.03％)、2.36亿元(+21.13％)、2.9亿元(+22.23％),EPS分别为0.48元、0.59元、0.72元,对应动态PE分别为42倍、35倍、29倍。公司终端材料专利壁垒较高,深度绑定面板龙头京东方,建议积极关注。

   风险提示:项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,客户拓展不及预期风险,产品研发进展不及预期风险。