兆易创新(603986):业绩稳步复苏,各领域新品频出-2024年三季报点评

事件:10月25日,兆易创新发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收56.5亿元,YoY+28.56％,归母净利8.32亿元,YoY+91.87％。

   行业回暖,业绩稳健复苏。24Q3单季度,公司实现营收20.41亿元,YoY+42.83％,QoQ+2.97％。得益于2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖,第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化,行业供需状态改善,公司作为行业龙头迎来业绩端的稳步复苏。24Q3单季度公司毛利率41.77％,同比增长5.41pct,环比增长3.62pct。归母净利润3.15亿元,YoY+221.43％,QoQ+0.96％。资产负债端,24Q3末存货20.38亿元,存货周转天数159天,较去年同期/今年初已有显著下降。

   积极推出各领域新品,深化与下游客户合作。NORFlash方面,公司是全球排名第二的SPINORFlash公司,可提供多达13种容量选择(覆盖512Kb到2Gb)、4种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度规格以及20多种不同的封装选项,可满足客户在不同应用领域多种产品应用中对容量、电压以及封装形式的需求;NANDFlash容量覆盖1Gb～8Gb,采用3V/1.8V两种电压供电,具有高速、高可靠性、低功耗的特点,其中SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖;公司车规级GD25/55SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash产品,实现2Mb-8Gb全容量覆盖,并均已通过AEC-Q100认证,被车厂和Tier1广泛认证通过,并运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等,为车载应用的国产化提供丰富多样的选择;DRAM产品可广泛应用在网络通信、电视、机顶盒、智慧家庭、工业、车载影音系统等领域,公司DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类,DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量;DDR48Gb产品已流片成功,并已为客户提供样片,以4Gb/8Gb容量为市场提供广泛的应用选择;MCU产品方面,已成功量产51大产品系列、超过600款MCU产品供市场选择,面向汽车领域,车规级产品和生态不断升级,专业界领先的嵌入式软件开发工具供应商 TASKING达成战略合作,进一步丰富GD32车规MCU软件开发工具链。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.56/16.98/23.58亿元,对应现价PE分别为51/35/25倍。公司持续巩固NORFlash、MCU市场地位,并积极开拓DRAM等产品,我们看好公司的长期成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧风险。