中科创达(300496):Q3经营环比改善,持续投入端侧智能

Q3业绩环比改善,经营拐点逐渐清晰。公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上的战略投入,正在形成"操作系统+端侧智能"的全新平台化产品矩阵新格局,为后续发展奠定基础,维持"强烈推荐"评级。

   公司发布2024年三季报,战略转型期业绩承压。公司24年前三季度实现营业收入36.94亿元,YoY-4.70％;实现归母净利润1.52亿元,YoY-74.92％;实现扣非归母净利润1.27亿元,YoY-75.98％;实现经营性净现金流4.65亿元,YoY-14.71％,前三季度综合毛利率36.46％(同比-4.31pct)。公司单三季度实现营业收入12.94亿元,YoY-7.04％;实现归母净利润0.48亿元,YoY-78.17％;实现扣非归母净利润0.39亿元,YoY-77.54％。

   三季度经营结果较二季度环比显著改善,经营拐点逐渐清晰。公司单三季度营收、归母净利润环比分别增长5.80％、249.72％,单三季度毛利率35.82％,环比提升1.93个百分点。我们判断目前公司整体经营拐点已逐渐清晰,四季度公司经营有望持续改善。

   研发持续高投入。公司前三季度实现销售、管理、研发费用率4.12％、9.36％、21.23％,同比变动0.54、0.29、3.06pct。21年至今,公司研发费用率分别为12.43％、15.55％、18.13％、21.23％(24Q3),保持持续增长态势。2023年公司正式进入转型期,公司持续在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上加大战略投入,公司全新构建的"操作系统+端侧智能"平台正在不断推动汽车、机器人、以及以手机、物联网为代表的智能终端的全面发展,形成端侧智能多场景应用和产品矩阵。

   全力拓展全球业务,建立海外业务销售及研发中心。报告期内,公司发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,将中国软件行业优势复制到全球各大市场,逐步扩大全球市场份额。目前,中科创达已在全球16个国家或地区设有研发中心,未来将进一步扩充全球整合的研发资源。

   维持"强烈推荐"评级。调整公司24至26年实现营收51.22、63.71、82.13亿元,归母净利润2.47、5.29、6.99亿元,对应PE110.9、51.7、39.2倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新业务推进不及预期、应收账款坏账风险。