嘉益股份(301004):收入创新高,需求旺盛助订单持续提升-事件点评

事件:嘉益股份公布24Q3业绩。公司24Q3预计实现收入8.2亿元,YoY+42.8％,归母净利润2.1亿元,YoY+41.8％;扣非归母净利润2.1亿元,YoY+34.1％。我们认为,公司24Q3收入创历史新高,业绩持续较快增长,或因为海外市场对时尚保温杯需求持续旺盛,带动大客户订单表现优秀。毛利率受汇率影响略有下滑:嘉益股份24Q3毛利率39.3％,YoY-0.7pct,虽略有下滑但仍处于历史高水平。公司毛利率略有下滑,我们认为主要因为:1)越南新工厂投产初期生产效率或不如中国工厂,影响毛利率表现;2)24Q3人民币汇率有所上升,对以出口为主的嘉益股份造成不利影响。随着越南工厂产能逐步爬坡,生产效率提升,毛利率仍有望保持高水平。保温杯在海外市场向多场景时尚化转型的逻辑不改:根据海关总署统计数据,我国保温杯24Q3出口额YoY+10.2％。出口表现优秀,我们认为主要因为海外市场保温杯消费从功能性向时尚性演变,这将持续带动需求保持高热度。当前,海外市场即将进入全年销售旺季,需求或将保持旺盛,利好公司订单保持高水平。费用控制优秀:公司24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7％/3.6％/3.4％/1.35％,YoY-0.8pct/+1.1pct/+0.7pct/+1.3pct,在收入增长明显的背景下,各项费用控制表现优秀。

   投资建议:嘉益股份是保温杯壶制造领先企业,海外大客户核心产品热度持续,利好嘉益订单表现。维持买入-A投资评级,给予公司2024年20xPE,6个月目标价140.22元。

   风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,汇率波动风险。