绿的谐波(688017):营收增长稳健,人形机器人未来可期-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报

   点评:

  公司营收增长稳健,Q3业绩表现亮眼

  2024Q1-3公司实现营收2.76亿元,同比增长8.64％;实现归母净利润0.59

  亿元,同比下滑18.85％,扣非归母净利润0.53亿元,同比下滑21.02％。

  单季度看,2024Q3,公司实现营收1.04亿元,同比增长25.59％,归母净

  利0.22亿元,同比增长1.63％,扣非归母净利0.19亿元,同比下滑10.57％。

   利润率有所承压,公司重视研发投入和海外拓展

  2024Q1-3公司实现销售毛利率39.53％,同比下滑2.20pct,销售费用率、

  管理费用率及研发费用率分别为3.51％/5.23％/12.99％,分别同比+1.06/-

  0.50/+0.66pct.销售费用率增加主要系公司积极拓展海外市场,研发费用率

  增长主要系公司高度重视研发投入,和客户共同研发匹配产品。

   人形机器人市场可达万亿级,谐波减速器有望从中受益

  根据麦肯锡预测,长期来看,全球人形机器人市场空间可达万亿级别,市场

  空间广阔,而谐波减速器可应用于人形机器人多个关节部位,随着人形机器

  人技术的快速迭代,市场需求有望大幅提升。公司持续深耕精密谐波减速

  器,坚持自动化生产,加码精密谐波减速器产能,优化大规模生产成本,凭

  借有自主知识产权的齿形设计理论体系与制程的全流程覆盖,与客户紧密

  合作,共同开发定制产品,有望从人形机器人的蓝海中充分受益。

   投资建议与盈利预测

  我们预计公司2024-2026年营收分别为4.10/5.11/6.90亿元,归母净利

  0.88/1.06/1.34亿元,对应EPS分别为0.52/0.63/0.79元/股,对应PE分

  别170/142/112倍,维持"增持"评级。

   风险提示

  市场竞争加剧的风险;行业需求下滑的风险;产品迭代的风险;原材料价格

  波动的风险;汇率波动的风险;募投项目不及预期的风险。