甘肃能化(000552):产销下滑拖累业绩,景泰项目投产,成长可期-季报点评

公司发布2024年三季度业绩公告。公司24Q1-3归母净利润10.3亿元,同比减少33.9％;营业收入78.0亿元,同比减少9.4％。24Q3归母净利润1.34亿元,同比减少51.9％;营业收入21.8亿元,同比减少23.7％。

   主要经营数据情况。

   24Q1-3煤炭产量1458万吨,销量1259万吨。

   24Q3煤炭产量425万吨,环比-15.9％,销量402万吨,环比-8.7％。

   24Q1-3发电量28.1亿度,售电量26.6亿度,24Q3发电量10.1亿度。

   24Q3复合肥产/销量为2.3/2.1万吨,环比+10.1％/-22.1％;浓硝酸产/销量为1.2/0.8万吨,环比-29.8％/-52.3％。

   景泰白岩子煤矿已顺利投产,煤质优异有望提高公司煤炭价格弹性。公司下属景泰煤业白岩子煤矿联合试运转方案已完成备案,联合试运转时间为2024年9月18日至2025年3月17日。矿井设计生产能力90万吨/年,煤炭资源量9076万吨,其中气煤资源量为4736万吨;1/3焦煤资源量为4340万吨。

   公司成长性凸出。在建矿井进展顺利,截止2024年三季报,公司露天矿、井工矿项目顺利推进;新区热电联产项目一号、二号汽机基座浇筑完成;庆阳2×660MW煤电项目已完成岩土工程勘察报告书及相关材料编制,部分已经相关部门组织评审。

   投资建议。考虑到公司原煤产销量不及预期,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为14.8亿元、18.3亿元、21.6亿元,对应PE为10.0X,8.0X,6.8X。

   风险提示:煤价大幅下跌。在建矿井投产进度不及预期。预测假设产生的不确定性风险。