中远海控(601919):Q3运价大幅增长,公司业绩大幅增长

业绩简评2024年10月30日,中远海控发布2024年三季报。2024Q1-Q3公司实现营业收入1747.4亿元,同比增长29.8％;实现归母净利润381.2亿元,同比增长72.7％。其中Q3公司实现营业收入735.1亿元,同比增长72％;实现归母净利润212.5亿元,同比增长285.7％。

   经营分析Q3运价大幅增长,收入同比增长。3Q2024公司营业收入同比增长72％,主要由于欧美主干干线市场进入旺季、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素共同作用影响,集装箱航运市场呈现需求增长、有效供给不足的局面,市场运价水平持续上涨。2024Q1-Q3CCFI综合指数平均为1573.5,同比增长63％,其中Q3平均指数为1990.8,同比增长127％。分量价来看,Q3公司集运货运量为658.0万TEU,同比增长8.6％;估算公司外贸航线单箱收入为1443.8美元/TEU,同比增长67.2％。

   毛利率同比上升,费用率同比上升。3Q2024公司实现毛利率59.2％,同比增长28.6pct,主要由于外贸运价上涨带动公司毛利率提升。费用率方面,3Q2024公司期间费用率为2.36％,同比下滑0.62pct,主要或由于营收增长。其中销售费率为0.31％,同比下降0.49pct;管理费用率为2.99％,同比下降0.43pct;研发费用率为0.36％,同比下降0.30pct;财务费用率为-1.30％,同比上升0.60pct。3Q2024公司实现投资收益11.3亿元,同比下滑11.6％。受毛利率上升影响,3Q2024公司归母净利率为28.9％,同比增长16.0pct。

   中期派息比例达49.2％,船队结构持续优化。1H2024,公司拟派发每股股利0.52元,预计应派发现金分红总额83亿元,约为公司1H2024归母净利润的49.2％。公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024年分红总额应占归母净利润的30-50％。公司加快实施船队结构优化,5艘24188TEU节能型船舶和3艘14100TEU拉美极限型船舶先后交付,并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至1H2024,公司自营集装箱船队运力规模达324万标准箱,较期初增长6.5％,船队规模继续保持在行业第一梯队。

   盈利预测与评级考虑集运市场景气较高,上调2024-2026年归母净利润预测至492亿元、232亿元、204亿元(原452亿元、199亿元、172亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示需求增速放缓,行业竞争加剧,运力供给增加,成本压力上升,贸易格局改变。