九阳股份(002242):销售费率提升明显,盈利水平下滑-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入61.82亿元,同比-8.84％;实现归母净利润0.98亿元,同比-73.02％。扣非归母净利润1.30亿元,同比-61.62％。单季度来看,2024Q3实现营收17.95亿元,同比-27.12％;归母净利润-0.77亿元,同比-166.46％;扣非归母净利润-0.81亿元,同比-172.45％。

   受行业需求低迷影响,公司Q3收入承压。

   销售费用率提升明显,盈利水平下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比+0.88pct/-0.58pct至26.27％/21.85％。2)费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+4.01pct/+0.35pct/+0.67pct/-0.32pct至17.18％/3.98％/4.40％/-1.10％;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+8.07pct/+1.22pct/+1.46pct/-0.03pct至19.12％/4.48％/4.77％/-0.49％。3)净利率:公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-3.90pct/-9.25pct至1.48％/-4.51％。

   盈利预测与投资建议。考虑到24Q3公司收入利润下滑明显,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.57/2.84/3.14亿元,同比-33.8％/+10.2％/+10.5％,下调至"增持"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期。