金陵饭店(601007):24Q3净利润承压,持续关注国改深化进程-2024年三季报点评

金陵饭店发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收13.88亿元/同比+2.60％,归母净利润0.42亿元/同比-24.36％,扣非归母净利润0.35亿元/同比-7.63％;销售费用率4.89％/同比+0.18pcts,管理费用率10.91％/同比-1.39pcts,研发费用率0.16％/同比-0.04pcts,财务费用率0.69％/同比-0.68pcts;毛利率26.15％/同比-0.66pcts,净利率3.01％/同比-1.07pcts。2024年第三季度,公司营业收入4.83亿元/同比+3.67％,归母净利润0.19亿元/同比-26.22％,扣非归母净利润0.17亿元/同比-31.84％;销售费用率4.25％/同比+0.43pcts,管理费用率10.98％/同比-1.38pcts,研发费用率0.16％/同比-0.05pcts;毛利率26.35％/同比-1.57pcts,净利率3.86％/同比-1.32pcts。从业绩表现来看,第三季度均呈现营收略增、归母净利润下滑态势,主要原因或是1)当前大环境下酒店业务RevPAR/ADR整体承压;2)第三季度公允价值变动收益86万元,同比缩减;3)第三季度资产减值损失-996万元;从各项费用率表现来看,第三季度管理费用率均呈下滑趋势,降本增效动作明显。

   多因素影响下经营活动产生现金流量净额减少,投资/筹资活动现金净流出收窄。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额0.55亿元/较23年三季度末-82.61％,主要是1)年初至报告期末公司及新金陵公司支付房产税、土地使用税同比增加;2)北京金陵饭店营业收入同比减少;3)贸易板块购买商品同比增加;三因素所致。投资活动产生的现金流量净额为-0.06亿元/23年三季度末为-1.42亿元,投资活动现金净流出减少,主要是本期收回投资收到的现金金额增加所致;筹资活动产生的现金流量净额-0.19亿元/23年三季度末为-0.96亿元,筹资活动现金净流出减少,主要是本期偿还债务所支付的现金金额减少所致。

   食品业务积极探索直播引流,逐步开拓线上营销网络。24年10月28日-30日期间,公司食品业务下金陵大肉包、金陵烤鸭松子烧麦及善馔盐水鸭等产品通过"与辉同行"抖音直播间合作探索线上销售路径,三日总成交订单数17200余笔,总销售额达115万元,食品业务线上渠道进一步打通,后续有望通过直播带货、品牌自播等形式逐步扩展线上营销网络,并有望通过品牌线上声望积累为品牌线下销售带来赋能效果。

   投资建议:公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产;未来国企改革深化下,酒店主业的资产提质增效以及潜在的资源整合为后续看点;食品等新兴业务有望进一步打开成长空间。考虑到年内景气度下滑,我们下调公司业绩,预计24/25/26年归母净利润分别为0.61/0.70/0.75亿元,对应PE分别为43/38/35x,维持"推荐"评级。

   风险提示:酒店板块整合进度不及预期,食品业务增速不及预期,应收账款同比提升风险。