格力电器(000651):24Q3归母净利率新高,收入有所承压-公司点评报告

事件:2024年10月30日,格力电器发布2024年三季报。24年前三季度公司实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1474/220/212亿元,同比分别为-5.4/+9.3/+10.1％;其中24Q3单季分别为471/78/73亿元,同比分别为-15.9/+5.5/+2.1％。24年前三季度/24Q3其他业务收入同比分别为-45.3/-48.2％,对收入有所拖累,主营业务收入同比分别为+2.9/-9.6％,24Q3有所承压,据产业在线数据,24Q3公司空调内外销出货量同比分别为-20.3/+42.5％,因此预计为内销拖累,外销增速环比提速明显。

   24Q3归母净利率新高,销售费用率大幅优化。

   1)毛利率:24年前三季度/24Q3分别为30.2/29.7％,同比分别为+0.96/-0.46pct,24Q3毛利率下降预计受空调均价下行影响。

   2)费用端:24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9/3.4/3.6/-1.6％,同比分别为-1.64/+0.3/+0.3/+0.13pct,其中24Q3分别为4.4/3.5/3.9/-1.4％,同比分别为-4.3/+0.39/+0.87/+0.55pct,销售费用率大幅优化。

   3)归母净利率:24年前三季度/24Q3分别为14.9/16.6％,同比分别为+2.0/+3.36pct,24Q3创新高。

   投资建议:公司作为白电行业龙头,立足空调主业,积极拓宽产品线,同时多元化业务布局稳步推进,工业制品、绿色能源领域有望带来新的成长增量,Q4收入端或受益于以旧换新政策改善。我们预计,24-26年公司归母净利润分别为317/342/370亿元,对应EPS分别为5.65/6.10/6.61元,当前股价对应PE分别为7.7/7.1/6.6倍。给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、海外政治风险、汇率波动风险、多元化发展不及预期风险、以旧换新政策效果不及预期等。