闻泰科技(600745):半导体业务增长稳健,产品集成业务Q3明显好转-公司事件点评报告

事件闻泰科技发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入531.61亿元,同比增长19.70％;实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元,同比减少80.26％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.71亿元,同比减少96.41％。

   投资要点营业收入稳定增长,净利润Q3扭亏为盈2024年前三季度公司实现营收531.61亿元,同比增长19.70％。其中Q3实现营收195.71亿元,同比增长28.71％,归母净利润实现2.74亿元,同比减少67.43％,环比扭亏为盈,改善明显。Q3半导体业务环比稳健增长,主要是汽车及工业与电力领域的收入保持稳健,消费电子类的收入环比恢复较快,业务毛利率达到40.50％,同比环比均提升明显;产品集成业务部分新项目开始量产出货,收入同比、环比均实现较大幅度增长。

   中低压价格企稳,出货量与盈利环比改善功率半导体行业Q2中低压产品价格逐渐企稳,出货量与盈利情况环比改善。下游来看,新能源车渗透率不断提升,插电式混合动力(含增程)占比持续提升,销量同比增长约7成;工业市场在可再生能源装机规模不断突破和AI数据中心高速增长的带动下有所复苏;消费电子也将在AI的带动下,即将迎来AI手机、AIPC等终端设备的新一轮换机周期。随着产业链中消费电子、汽车电子、高性能计算等领域的快速回升,功率半导体景气度逐步恢复上行,公司业务受益增长。

   公司多方举措成效显著,产品集成业务大幅减亏产品集成业务2024年Q3实现营收157.3亿元,环比增长14.79％,毛利率为3.8％,净亏损3.57亿元,剔除可转债利息费用和汇兑损失影响,产品集成业务第三季度明显好转。公司多方位举措提升产品集成业务经营质量:1)紧抓市场机遇,服务于高ASP产品,客户新项目导入顺利,部分已量产出货;2)合作共赢提升产品毛利率,积极优化上下游合作业务;3)优化运营,降本增效,产品集成业务2024年前三季度三大费用率同比降低。展望未来,公司将依托手机平板等传统优势业务,持续提升市占率,并在车载与AIoT、家电等新业务上快速增长,该业务将得到实质性改善。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元,EPS分别为0.66、2.02、2.49元,当前股价对应PE分别为69、22、18倍。随着下游的逐步回暖,公司半导体业务稳健增长、产品集成业务持续改善,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。