传音控股(688036):积极开发端侧AI产品,深入新兴市场驱动增长-公司事件点评报告

事件传音控股发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入512.52亿元,同比增长19.13％;实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元,同比增长0.50％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.48亿元,同比减少7.44％。

   投资要点营业收入稳定增长,盈利能力短期承压2024年前三季度公司实现营收512.52亿元,同比增长19.13％;其中Q3实现营收166.93亿元,同比减少7.22％,归母净利润实现10.51亿元,同比减少41.02％。主要受到市场竞争以及供应链成本的综合影响,2024年第三季度收入及毛利率有所下降,毛利额同比减少所致。

   积极开发手机AI化架构,形成高流量产品矩阵2024年3月公司推出TECNOAIOS,9月发布多款搭载AI功能的手机,包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G,该产品配备全新TECNOAI,搭配包括通话实时翻译、AI壁纸、AI图像消除、AI抠图、录音转笔记等一系列AI功能。此外,9月公司与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌,双方将聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等领域在手机端的应用创新,提供更多生成式Al的端侧部署和优化方案。公司积极探索大模型和互联互通技术,构建以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构,开发了一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化,丰富公司产品矩阵,增加核心竞争力。

   深入新兴市场战略布局,成长空间广阔公司主要面对非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场,2024年上半年公司在全球手机市场的市占率为14.4％,在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能手机市场市占率排名第一,公司广泛布局新兴市场。现阶段,公司进入更多非洲和南亚以外的市场,比如东南亚、拉美、中东、东欧等,在新市场公司市占率较低,未来的成长空间广阔。此外,目前新兴市场处于"功能机向智能机切换"的市场趋势中,整体上新兴市场的智能机渗透率较低,随着经济水平的提高和消费能力的提升,智能手机的渗透率不断提升,成长潜力巨大。预计随着公司新兴市场战略布局的发展,公司将不断提升核心竞争力和盈利能力。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为711.97、819.76、934.12亿元,EPS分别为4.94、5.77、6.82元,当前股价对应PE分别为20、17、15倍。随着下游AI手机的发展以及新兴市场的成长潜力的发挥,公司将受益实现营收和利润的持续提升,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险,新兴市场拓展不及预期的风险,汇率波动的风险。