盈趣科技(002925):UDM构建核心优势,新业务放量可期-深度点评

本报告导读:公司独有的UDM模式支撑高端制造研发能力,布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。

   投资要点:首次覆盖,给予"增持"评级。公司独有的UDM模式支撑高端制造研发能力,布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。我们预计2024-2026年公司EPS0.33/0.66/0.82亿元,同比-43％/+98％/+25％,参考可比公司,给予公司2025年28.8XPE,给予目标价19.25元,首次覆盖给予"增持"评级。

   自主研发UDM模式,"制造+研发+质量"领先。公司为客户提供智能控制部件、创新消费电及汽车电子等产品的研发生产,客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际(PMI)、Bosch等国际公司。公司自主创新UDM模式,通过技术研发实力、质量控制能力构建核心壁垒,表现在:1)信息化与自动化程度更高;2)客户服务体验感更强;

   3)业务响应速度更快。4)全方面交付对接;5)全产业链结合。

   业务布局多点开花,新业务有望逐步放量。1)汽车电子:受益于明星产品电子防眩镜及长滑轨控制等新品配置率快速提升,业务保持快速增长。在巩固发展国内市场基础上,公司加大海外市场拓展,与多家欧洲及北美客户建立合作,并成功获得上汽奥迪、印度科德等客户的项目定点。2)健康环境:续围绕着"阳光、空气和水"开发新产品,顺利推出多功能净水器等多款新产品,并着手开展宠物净化器等新项目研发。未来继续加大国际国内市场拓展,采用差异化的营销和产品策略积极拓展新客户。3)智能家居:构建"C端+B端"的市场拓展体系,以提升C端代理商数量及能力为基础,积极与高端设计师、新媒体大V等渠道开展异业合作。

   全球一体化布局,夯实制造服务能力。生产方面,公司持续夯实国际化布局的优势,进一步完善"大三角+小三角"的国际化布局,成功构建中国、马来西亚、匈牙利三大智能制造基地,墨西哥智造产业园一期预计于2025年建设完毕,有效缩小客户服务半径,降低运输成本;研发销售方面,公司在中国、欧洲、北美设立研发实验室和市场销售中心,形成横跨时区、地域、产线的全球化研发和市场营销网络,有效统筹各地优势资源。

   风险提示:国际贸易环境恶化、行业竞争加剧、新项目不及预期等。