瑞可达(688800):潜龙在渊,积极探索新兴领域

事件公司发布2024年三季度业绩报。24Q1-3,公司实现营业收入15.89亿元,同比增长52.75％;实现归母净利润1.06亿元,同比增长10.60％;24Q3单季,公司实现营业收入6.31亿元,同比增长60.90％,环比增长27.36％;实现归母净利润0.41亿元,同比增长40.67％,环比增长76.16％。

   投资要点持续加大研发投入,积极拓展海外高毛利率业务。公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进,24Q1-3,公司研发费用1.11亿元,同比+29.91％,研发费用率7.00％,同比-1.23pct;24Q3单季,公司研发费用0.40亿元,同比+28.10％,研发费用率6.41％,同比-1.64pct。报告期内,上游原材料价格处于周期性涨价阶段,导致公司毛利率有一定承压,Q3公司毛利率20.79％,同比-5.63pct,环比-0.08pct。预计随着公司未来在连接器应用领域的研发和海外市场的持续拓展,毛利率有望维持在合理水平。

   深耕汽车连接器,"电动化"、"智能化"双轮驱动。公司深耕汽车连接器,在汽车"电动化"领域开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品;在汽车"智能化"领域,公司围绕信息娱乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统、及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域自主研发创新了车载高速核心技术产品,包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD高速、车载多千兆以太网连接器、车规级TypeC接口、板对板浮动高速连接器等,目前正在多个汽车品牌陆续定点中。公司的国内客户覆盖长安汽车、蔚来汽车、上汽集团、H公司、赛力斯、北汽集团、江淮汽车、长城汽车、奇瑞汽车、宁德时代等整车企业和"三电"企业,同时海外客户覆盖美国T司、戴姆勒、捷普、新美亚等知名车企。

   丰富连接器产品条线,积极探索新兴领域产品。随着人工智能的高速爆发,交换机、光模块传输速率的提升带动连接器速率的相应升级迭代,AI服务器系统内部连接数量也会增多。目前公司已逐步开发了应用于AI与数据中心领域的SFP+、CAGE系列,高速板对板连接器、高速I/O连接器,AEC系列产品,目前相关项目正在推进中。此外,在低空飞行汽车、5.5G＆6G通信及商业卫星、超充系统、医疗系统、人形机器人等领域,公司也在探索产品的深度应用并积极推进相关项目的进展。

   投资建议我们预计公司2024-2026年分别实现收入22.39/29.98/36.96亿元,实现归母净利润分别为1.56/2.40/3.26亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为49倍、32倍、24倍,给予"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期;新产品研发以及市场拓展不及预期;原材料价格上涨风险。