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长江电力(600900):全年来水偏丰,新能源蓄势待发-事件点评

华福证券   2025-01-09发布
事件:1月8日,公司发布2024年发电量完成情况公告,2024年公司境内所属六座梯级电站完成发电量2959.04亿千瓦时,同比+7.11%;2024年单四季度完成发电量600.90亿千瓦时,同比-17.60%。

   乌东德、三峡水库全年来水偏丰,新能源业务蓄势待发2024年,乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米,较上年同期偏丰9.19%;三峡水库来水总量约3740.95亿立方米,较上年同期偏丰9.11%。2024年单四季度,乌东德电站总发电量84.71亿千瓦时,同比+3.79%;白鹤滩电站总发电量139.69亿千瓦时,同比-6.02%;溪洛渡电站总发电量130.97亿千瓦时,同比-12.26%;向家坝电站总发电量67.68亿千瓦时,同比-13.57%;三峡电站总发电量143.72亿千瓦时,同比-36.47%;葛洲坝电站总发电量34.14亿千瓦时,同比-24.51%;。

   新能源业务方面,近日公司顺利完成金下基地云南侧首批23个新能源项目全容量接管任务,装机容量超260万千瓦。该项目后续全容量并网发电后,预计年均发电量可达36亿千瓦时,相当于每年节约标准煤112万吨,减少二氧化碳排放284万吨。

   首次发布中期分红,增强股东回报2024年12月,公司发布2024年中期利润分配方案公告,以公司总股本244.68亿股为基数,每股派发现金红利0.21元(含税),共分派现金股利51.38亿元(含税)。此次派发现金股利是公司首次中期分红,履行了在此前公司发布的《2024年"提质增效重回报"行动方案》中"信守分红承诺,增强股东回报,坚持规范运作"的规划。

   盈利预测与投资建议根据公司24年发电量数据,在不考虑新能源项目并网情况下,我们调整24-26年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为826.62/868.74/890.58亿元(前值851.06/864/885.59亿元),归母净利润分别为315.40/350.54/377.82亿元(前值330.35/350.98/378.10亿元),EPS分别为1.29、1.43、1.54元/股,对应PE分别为22.5、20.2、18.8倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示水库流域来水偏枯;需求下降导致电力销售受阻;电价市场波动性增加。

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