致欧科技(301376):家居电商出海先锋,"线上宜家"空间广阔-深度报告

公司聚焦家居跨境电商领域,深耕品牌出海之路。致欧科技为中国家居领

  域跨境电商龙头企业,产品覆盖家具、家居、宠物及运动户外系列,以欧洲、

  美国为核心市场,在亚马逊平台实现长期积累。2024年前三季度,公司实现.

  营收57.28亿元,同比增长38.49％,归母净利润2.78亿元,受海运费影响

  同比下降3.11％。.

   全球家居电商持续扩张,中国跨境出口蓬勃发展。

  全球电商渗透率持续提升,市场规模稳步增长,2023年达到3.59万亿美元,

  预计未来6年CAGR为10.33％。美国、欧洲电商市场合计占比约45％,且亚

  马逊为全球电商平台龙头,流量优势显著,在美、欧份额分别为30％、20％。

  家居为全球电商第6大细分市场,美、欧分别占全球份额为44％、23％,其中

  欧洲主要由德、英、法构成。平台方面,亚马逊2023年在全球、美国、欧洲

  家居电商份额分别为25％、37％、16％;同时,各国均存一些其他综合平台及

  家居垂直平台,如美国家得宝、德国Otto、法国Cdiscount、英国Argos等。

  跨境电商方兴未艾,在价格优势、品类丰富度吸引下,各国消费者跨境电商使

  用率持续提升,带动规模实现快速成长。中国为最受欢迎的跨境电商产品供给

  方,跨境电商出口规模稳健成长,以欧美市场为主,家居用品为第三大品类。

   家居跨境龙头地位巩固,多维布局成长性突出。

  渠道方面,公司销售以欧洲、北美市场为主,在亚马逊平台实现的营收占整体

  比例超70％,B2C模式在多国亚马逊站点排名前列,并且持续推进平台多元

  化拓展,新平台规模快速增长;B2B模式稳健发展,规模持续增长。

  产品方面,公司重视产品研发,长期投入实现创新和积累,摸索出一套高效的

  新品开发方法论,产品力深受消费者认可。同时,公司依托现有资源推进场景.

  化、套系化布局,未来将持续推进品类拓展,并实现产品之间的协同发展。

  供应链方面,公司在长期经营中优化供应链效率,不断推进管理信息化发展,

  目前已实现供应链的柔性化、各环节协作的高效化。仓储物流采取自营仓+平

  台仓+第三方合作仓并行模式,并加快推进自营仓布局,未来公司募投资金将

  逐步落地,有望进-步强化供应链优势布局,实现降本增效。.

   投资建议:我们预计公司24/25/26年分别实现营收80.22/100.3/122.32亿

  元,同比分别变动+32.07％/+25.03％1+21.96％;归母净利润3.98/5.52/

  7.01亿元,同比分别变动-3.59％/+38.75％/+26.99％;对应PE分别为19/

  14/11倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,汇率大幅波动的

  风险,地缘政治及贸易政策不确定的风险。