海光信息(688041):预告24Q4营收中值环比+25.9％,有望乘AI算力国产化之东风

预告24年营收中值同比+52％,扣非净利中值同比+58％,基本符合预期。

   公司预告2024年营收区间87.20～95.30亿元,中值91.25亿元,同比+51.8％,归母净利润区间18.10～20.10亿元,中值19.10亿元,同比+51.2％,扣非净利润区间17.10～18.80亿元,中值17.95亿元,同比+58.0％;营收同比增长主要系公司CPU产品应用领域拓展、市场份额扩大,以及公司DCU产品快速迭代、获市场更广泛认可,以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持算力基础设施等AI行业应用,推动业绩较快增长。

   测算24Q4单季度营收中值环比+25.9％,归母净利润中值环比有所下降。

   测算24Q4单季度营收区间25.83～33.93亿元,中值29.88亿元,同比+44.4％,环比+25.9％,归母净利润区间2.84～4.84亿元,中值3.84亿元,同比+6.3％,环比-42.8％,扣非净利润区间2.35～4.05亿元,中值3.20亿元,同比+5.8％,环比-51.3％。测算24Q4单季度研发投入区间10.62～14.92亿元,中值12.77亿元,同比-16.6％,环比+60.6％;24Q4季度归母净利润中值环比下降或主要系研发投入中值环比增长60.6％所致。

   美国发布AI芯片管制新规,海光DCU有望受益AI算力国产化需求增长。

   1月13日,美国白宫发布FACTSHEET:EnsuringU.S.SecurityandEconomicStrengthintheAgeofArtificialIntelligence,规定了美国企业向大多数国家出售芯片的算力上限,美国对18个关键盟友及合作伙伴的芯片销售无任何限制,对其他国家分梯次限制未来两年可获得的总算力,大部分Non-VEU(VerifiedEndUser)实体未来两年最多购买5万个AIGPU。海光DCU以GPGPU架构为基础,兼容"类CUDA"环境,能够支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配,性能达国内领先水平。随着公司DCU产品快速迭代发展且获市场更广泛认可,有望持续受益AI算力国产化需求增长。

   国产算力芯片领军者,给予"增持"评级。

   公司作为国产算力芯片领军者,在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位,随着"信创＋算力"国产化渗透率持续提升,未来成长空间广阔。预计公司2024～2026年归母净利润分别为19.10/28.60/38.50亿元,对应24/25/26年PE为175/117/87倍,给予"增持"评级。

   风险提示:研发不及预期;客户集中度较高风险;供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险;知识产权风险等。