长城汽车(601633):全年业绩表现亮眼,出口+高端化双轮驱动-公司点评报告

事件:2025年1月14日公司发布2024年业绩预告,公司2024年预计实现归母净利润124-130亿元,同比增长76.60％-85.14％,实现扣非归母净利润94-100亿元,同比增长94.47％-106.88％。

   业绩表现亮眼,单车盈利大幅提升。公司2024年预计实现归母净利润124-130亿元,同比增长76.60％-85.14％,按预告中值计算,公司2024年单车归母净利1.03万元,较2023年的0.57万元提升0.46万元,单车盈利实现大幅提升。

   高端品牌销量高速增长推动盈利能力向好。2024全年哈弗累计销量70.6万辆,同比-1.3％,WEY累计销量5.5万辆,同比+31.6％,长城皮卡累计销量17.7万辆,同比-12.2％,欧拉累计销量6.3万辆,同比-41.7％,坦克累计销量23.1万辆,同比+42.1％。2024年坦克+WEY合计销量28.6万辆,同比+40.0％,占公司总销量23.2％,同比+6.6pct。公司坦克、蓝山高端品牌销量占比逐步提升,高端化转型加速,盈利能力持续向好。

   海外市场快速拓展,本地化产能加速落地。2024全年公司实现海外累计销量45.3万辆,同步+43.4％,海外销量占比36.7％,同比+11.1pct。目前公司马来西亚及印尼CKD项目投产,塞内加尔KD工厂和越南CKD项目签约,欧拉好猫已在泰国罗勇工厂下线,巴西工厂预计在2025年年中投产。公司海外产能布局丰富,随着2025年巴西工厂以及多个KD工厂的陆续落地,公司海外市场有望进一步发力。

   新品+渠道快速发力,2025年销量可期。全新蓝山拥有全场景NOA功能,智能化体验提升带动销量快速提升。坦克500HI4-Z采用全新纵置双电机混联架构Hi4-Z,兼顾城市出行与泛越野需求。在渠道建设方面,2024年长城智选零售中心已突破300家,覆盖超90城。公司在新品和渠道双重发力,有望通过新动力技术和智能化功能带动产品力向上,叠加渠道逐步扩张,2025年销量可期。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收2051.44、2336.99、2465.99亿元,归母净利润127.84、153.86、172.67亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险等。