依依股份(001206):行业景气、客户扩张,预告业绩高增

依依股份发布2024业绩预告,预计2024实现归母净利1.98-2.25亿元,同比增长91.76％-117.91％,预计2024扣非后归母净利1.75-2.02亿元,同比增长60.06％-84.76％。预计2024Q4实现归母净利0.47-0.74亿元,同比增长194％-363％,预计2024Q4扣非后归母净利0.39-0.66亿元,同比增长56％-164％.中枢业绩增长靓丽,超前期预期。

   收入端,预计宠物尿垫渗透率提升,存量客户与新客户均创造增量。

   美国宠物行业呈现温和向上增长态势,同时宠物尿垫渗透率不断提升。

   高频刚需产品需要稳定供应,一方面,公司与存量客户深度绑定、供应份额较高,客户存在去库之后的恢复性增长以及尿垫产品的采购额增加;另一方面,公司积极拓展新客户,创造业务增量。

   盈利端,公司盈利能力明显提升。24Q1-3公司毛利率为19.57％,同比上升约2.5pct。随着业务的持续扩张,规模效应逐渐显现,同时原材料与汇率也相对友好。24Q1-3公司净利率为11.47％,同比上升约2.6pct,公司精细化管理严控各项费用支出,盈利能力有所提升,四季度预计非经常性费用减少,利润率回归正常。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26归母净利2.11/2.58/3.12亿元,同比增长104％/22％/21％。宠物尿垫渗透率提升,公司持续拓展客户,参考可比公司,给予公司25年合理估值15xPE,对应合理价值20.94元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。原材料价格波动;美国关税风险;客户拓展不及预期。