中微公司(688012):持续高研发投入,设备产品销售快速增长

事件:2025年1月15日,中微公司公布2024年业绩预告,2024全年预计营业收入约90.65亿元,同比增长约44.73％;归母净利润为15.00-17.00亿元,同比减少约16.01％至4.81％。

   刻蚀薄膜设备获客户广泛认可,营收快速增长:刻蚀设备、薄膜设备是半导体前道关键核心设备,技术壁垒较高;公司的刻蚀设备及薄膜设备持续获得众多客户的认可,针对芯片制造中关键工艺的高端产品新增付运量及销售额显著提升。2024年公司刻蚀设备销售约72.76亿元,同比增长约54.71％;

   MOCVD设备销售约3.79亿元,同比下降约18.11％;LPCVD薄膜设备2024年实现首台销售,全年设备销售约1.56亿元。

   研发费用激增导致公司利润短期承压:公司始终强调技术创新并保持高强度的研发投入。目前在研项目涵盖六类设备,超二十款新设备的开发。由于市场及客户对中微开发多种新设备的需求急剧增长,2024年公司显著加大研发力度,全年研发费用14.15亿元,较去年增长约5.99亿元,同比增长约73.32％,也影响了公司2024年的利润水平。

   设立成都子公司,进一步增强自身实力:2025年1月15日,公司发布公告,拟在成都市高新区投资设立全资子公司-中微半导体设备(成都)有限公司,建设研发及生产基地暨西南总部项目。项目的实施,将有助于公司扩展集成电路设备业务范围,增强技术研发能力,提升市场占有率。公司计划在2025年至2030年期间,对该项目共投资约30.5亿元。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入90.65/119.96/148.57亿元,归母净利润15.77/23.25/32.60亿元。对应PE分别为74.39/50.45/35.97倍,维持"增持"评级。

   风险提示:国内晶圆厂设备采购放缓;新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧;限售股解禁。