比亚迪(002594):24年销量突破400万辆,国民品牌地位稳固,25年剑指智驾平权-事件点评

事件:25年1月1日公司发布24年12月产销快报,新能源汽车当月产量为46.6万辆,1-12月累计产量430.4万辆,同比上升41.34％,;新能源汽车当月销量51.5万辆,1-12月累计销量427.2万辆,同比上升41.26％。

   年销过400万辆,公司行业龙头地位不容置疑。24年四季度,公司单月销量连续突破50万辆/月,当季销量占比约35％,料对全年业绩提振作用显著。根据公司近期对外交流口径:比亚迪2024年销售4272145台,其中乘用车4250370台,同比增长41.1％,乘用车海外销售417204台,同比增长71.9％。比亚迪2024年蝉联中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军、全球新能源车市场销量冠军。

   另根据乘联会发布的《2024年12月份全国乘用车市场分析》及《2024年12月零售销量排名快报》,我国12月新能源乘用车批发销量达到151.2万辆,同比增长35.6％,环比增长5.0％。2024年1-12月批发1,223.0万辆,同比增长37.8％。12月新能源乘用车市场零售130.2万辆,同比增长37.5％,环比增长2.6％。2024年1-12月零售1,089.9万辆,同比增长40.7％。证明公司在销量绝对值基数巨大的情况下,仍能维持在行业平均发展增速,属实不易。

   与此同时,公司在24年1-12月的累计零售销量在全国新能源车行业占比断层第一,市占率34.1％。第二名吉利汽车仅为7.9％,由此可见公司当前在行业竞争格局中领先优势巨大。

   公司智能战略布局清晰,长期销量优势助力数据积累。2024年12月24日起,比亚迪高阶智能驾驶辅助系统"天神之眼"在全国范围内正式开通无图城市领航(CNOA)功能,可实现"全国都能开,有路都好开",不论是城区道路,还是乡间小路,都能为用户带来更安全、更便捷的智能驾驶出行体验。此次全国开通的城市领航功能,基于先进的无图NOA技术,采用端到端大模型架构,通过多传感器融合感知,实时捕捉并处理道路环境信息,能够实现复杂路口通行、红绿灯通行、自主超车、避障绕行、自主并线等多种驾驶行为。该版本也可支持全国范围内的环岛通行、自动进入待转区功能等行业极具技术难度的功能。

   在数据层面,比亚迪智能驾驶车型搭载已突破400万辆,位居中国第一,具有中国最大的车云数据库。公司高度重视智能驾驶的研发和投入,拥有庞大的工程师研发队伍,构建了一整套全栈自研的智驾研发体系,研发实力稳居行业第一梯队。本次城市领航(CNOA)全国开通是比亚迪在智能驾驶领域一次厚积薄发,未来比亚迪也会在璇玑架构的加持下,深耕智电融合,为用户开发更加智能更加便捷的智驾体验。

   规模效应叠加研发加码,公司未来剑指智驾平权。早在24年1月,公司已重磅发布整车智能战略:整车智能通过璇玑智能化架构,实现了电动化与智能化的高效融合,让驾乘更安全、更高效、更个性。整车智能打破不同系统间的壁垒,做到实时捕捉内外部环境的变化,在毫秒之间将信息汇总反馈到一个"大脑"进行思考决策,迅速调节车辆"身体"状态,大幅提升驾乘安全性和舒适性。与此同时,整车智能让车更懂人,实现更多的个性化设置,做到千人千面。

   整车智能的实现,一方面,得益于比亚迪全栈自研、垂直整合带来的战略优势,是比亚迪长期主义、重视技术的战略成果;另一方面,离不开比亚迪在电动化领域的积累,为整车智能打下坚实的基础。公司意在以强大的研发实力,加速智驾普及,实现智驾平权。

   投资建议:月度销量达50万对于公司发展是里程碑事件,证明其制造管理水平的优秀。公司作为行业龙头,重视研发投入和出海布局,智能化发展双线并行,未来有望进一步通过规模效应降本增效,率先抢占智能化市场。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为389.9亿元、484.8亿元、587.8亿元,对应PE分别为19倍、16倍、13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争日趋激烈、高端品牌车型销量不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动风险。