爱旭股份(600732):行业低谷业绩承压,ABC出货持续高增-2024年业绩预告点评

事件:公司发布24年业绩预告,预计24年归母净利润亏损47.5-58.5亿元,扣非归母净利润亏损47.5-57.5亿;测算24Q4归母净利润亏损19.2-30.2亿,扣非归母净利润亏损11.4-21.4亿。

   ABC出货高增、25年进一步增长。我们测算公司24Q4ABC组件出货约3.4-3.5GW,环比高增。ABC组件成本持续优化,24年底电池非硅成本已减至0.22-0.23元/w,我们预计25年有望进一步降本优化。公司25年ABC组件出货目标为20GW,我们预计Q1出货或有望持续环增,盈利及现金流持续优化。

   电池开工低位盈利承压、25年有望逐步回暖。我们测算公司24Q4PERC电池出货约4GW+,TOPCon电池出货约1-2GW,受产业价格压力+开工率低位影响,电池经营性承压。同时考虑叠加资产减值,整体报表业绩承压。展望25年随行业自律价格有望回暖,计提减值有望轻装上阵。

   盈利预测与投资评级:因光伏产业链竞争加剧,电池价格持续下行,我们下调公司24-26年归母净利润至-53.7/7.7/17.9亿元(前值为-10.0/16.4/26.0亿元),同比-809％/114％/132％。考虑后续行业供需预计修复,ABC产品存在溢价,维持"增持"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧等。