卧龙电驱(600580):业绩预告同比高增,前瞻布局eVTOL+机器人赛道-动态点评

【事项】

   公司发布2024年年度业绩预增公告,预计2024年实现归母净利润8亿元左右,同比增长约51％,预计2024年实现扣非归母净利润6.9亿元左右,同比增长约45％。

   【评论】

   深耕电机及控制系统,受益节能降碳设备更新。公司主要生产各类电机、驱动控制、风机、变压器等产品,下游覆盖大工业(采矿、冶金、石化等)、家电、电动交通等多领域,同时,公司积极向低空经济、人形机器人等前沿领域延伸。2024年5月,国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》,其中重点任务覆盖的若干行业均为公司主要下游,传统领域电机产品更新换代需求稳步增长推动公司业绩稳步向上。

   公司人形机器人布局:1)开发关节模组、驱动器、无框力矩电机等人形机器人产品。公司深耕伺服产品多年,全数字化伺服驱动产品已广泛应用于工业机器人、AGV、数控机床、工业自动化领域,通过深厚的积累和技术储备,公司布局开发了高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键组部件,以极致性价比助力仿生机器人的产业化推广应用。2)与智元机器人签订场景应用合作。公司旗下希尔公司是全球领先的工业机器人系统集成商,为全球多家知名车企提供自动化产线并持续获得全球多家知名车企订单。希尔机器人与智元机器人签订了场景应用合作协议,双方将在具身智能技术、柔性制造解决方案场景拓展等方面协力合作,共同推动通用机器人产品创新和场景示范双驱动、生态伙伴联盟和协同联动的产业发展。

   公司eVTOL领域布局:1)成立电动航空研发中心,完成核心产品研发。公司2019年成立电动航空研发中心,航空电动力系统产品在系统轻量化、动密封、电磁兼容及等核心技术方面实现突破,并完成核心产品知识产权布局;2)与山河星航签订合作协议,"高层建筑消防系留无人机系列"取得突破。公司与山河星航签订战略合作协在新能源航空器领域开展了深入合作,共同研发的"高层建筑消防系留无人机系列"产品已通过国家权威机构认证,具备广阔的市场前景。

   【投资建议】我们预计2024-2026年公司实现营业收入163.48/178.48/191.47亿元,实现归母净利润分别为8.03/10.67/12.63亿元,EPS分别为0.62/0.82/0.97元/股,对应现价PE分别为43/32/27倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】eVTOL业务进展不及预期;仿生人形机器人业务进展不及预期;电机行业竞争加剧等。