申通快递(002468):申通1月快递件量跃居第三,2025年盈利弹性有望加速兑现-更新点评

各家快递公司发布2025年1月快递经营数据

   顺丰:收入207.6亿元,同比+6.47％;业务量13.3亿件,同比+15.95％;单票收入15.61元,同比-8.18％。

   圆通:收入53.40亿元,同比+1.5％;业务量22.68亿件,同比+5.46％;单票收入2.35元,同比-3.76％。

   韵达:收入40.69亿元,同比-8.36％;业务量20.13亿件,同比+2.86％;单票收入2.02元,同比-11％。

   申通:收入41.69亿元,同比+5.1％;业务量20.23亿件,同比+11.77％;单票收入2.06元,同比-5.94％。申通快递1月件量收入跃居第三,进入发展新阶段。

   申通快递年前发布业绩预告:预计2024年实现归母净利润9.5-10.5亿元。

   公司预计2024年实现归母净利润9.5-10.5亿元,同比+179％-208％,业绩超预期。预计基本每股收益0.63-0.7元/股,Q4实现归母净利润3-4亿元,同比+150％-233％。2024年申通完成快递量227.3亿件,同比+30％,显著高于行业平均增速(21.5％)。公司预计2024年实现归母净利润9.5-10.5亿元,我们测算全年实现单票净利约0.042-0.046元/件,2023年单票归母净利润约0.02元,同比增幅超100％。

   公司拟收购义乌申通相关经营性资产组,公司盈利能力有望进一步提升。公司1月22日发布公告为进一步提高中转时效,发挥重点城市中转环节辐射带动作用,全资子公司申通快递有限公司拟以1.1亿元收购义乌申通拥有的中转业务经营性资产组,现有操作场地(租赁)合计约4.4万平方米,操作设备流水线近5000米、拥有操作员595余人,目前进港操作量日均31.40万票,出港转运量日均179.70万公斤。重大历史遗留问题得以解决,公司整体盈利能力有望进一步提升。

   2025年开年包裹量表现亮眼,快递仍释放强劲增长信号。自春运开始以来(1月14日至2月4日),全国邮政快递业揽收快递包裹80.35亿件,与2024年春运同期相比增长37.6％;投递快递包裹86.46亿件,与2024年春运同期相比增长35％。春节假期(1月28日至2月4日),全国邮政快递揽收和投递快递包裹超19亿件。其中,揽收快递包裹11.45亿件,与去年农历同期相比增长31％,投递快递包裹7.82亿件,与去年农历同期相比增长26.7％。同时微信、淘宝、京东、抖音陆续推出送礼功能,快递需求场景持续拓展,为包裹量增长带来新的动力,叠加轻小件化趋势显著,我们判断25年的行业件量增速中枢仍有望保持在双位数,快递行业景气度持续向好。

   公司产能持续提升,2025年盈利能力有望再上新台阶。2024年以来,申通件量增速持续领先,公司坚定推进"三年百亿级产能提升项目",坚持"业务规模、服务体验及利润"三驾马车并驾齐驱、均衡发展的策略,市场份额稳步提升。2025年申通一年一度的管理者新春启动会上,总裁王文彬表示"不追随、敢超越,做精做深做强,2025年申通的核心目标就是提升客户服务体验,超越行业固有标准"。

   盈利预测

   考虑2024年行业件量增速持续超预期,申通快递受益于产能提升,公司业务量快速增长,市占率有望逐步提升,叠加规模效应释放,盈利能力有望提升。相较上次报告预测2024-2026年归母净利润预测9.8、13.9、16.7亿元,上调至10.0、15.1、18.7亿元,对应PE分别为16.8倍、11.2倍、9.0倍,上调至"买入"评级。

   风险提示

   经济下行风险,行业增速低于预期,快递价格战恶化。