神州泰岳(300002):业绩符合预期,关注新游上线表现

投资要点

   公司公告2024年业绩快报:全年营业收入64.5亿元,yoy+8.21％,归母净利润14.4亿元,yoy+62.35％,扣非归母净利润11.6亿元,yoy+39.31％。

   业绩符合预期,利润稳健增长

   2024年公司营业收入64.5亿元,yoy+8.21％,归母净利润14.4亿元,yoy+62.35％,扣非归母净利润11.6亿元,yoy+39.31％,符合业绩预告区间。主要系《AgeofOrigins》和《WarandOrder》等主要游戏产品持续在中国游戏厂商出海收入排行榜中位居前列,同时通过实施精准营销策略适度控制投放支出,驱动业务利润增长。报告期间实现非经常损益2.8亿元,预计主要系收回的诉讼款项,以及收到的政府补助。分季度来看,2024Q4公司实现营业收入19.4亿元,yoy+1％;归母净利润3.46亿元,yoy+7％。

   存量产品保持稳健,新产品蓄势待发

   根据sensortower,2024年中国手游出海收入榜单中,《旭日之城》位列第7名,《战火与秩序》位列第26名。分月度来看,2024年10-12月《旭日之城》位列游戏出海产品收入榜第7/5/10名,1-9月平均排名为第8名,表现稳定;《战火与秩序》于10/11月位列第30名,12月排名30+,而1-9月平均排名25.6名,略有下滑。新游戏方面,公司自研自发的两款模拟经营+SLG产品,包括科幻题材《StellarSanctuary》以及文明题材《NextAgers》,均已在海外开启商业化测试,目前仍在流水爬坡期,后续有望在国内上线。其中《StellarSanctuary》已获国产游戏版号(《荒星传说:牧者之息》)。

   投资建议

   我们预计2025公司归母净利润或下滑,主要系2024年非经影响。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为14.24/17.27亿元,同比增速分别为-1.11％/21.3％,EPS分别为0.73/0.88元。我们看好公司创新驱动的基因,对工程化创新下游戏新品保持乐观,关注云及AI业务进展,给予"买入"评级。

   风险提示:老产品流水下滑、行业竞争、新产品不达预期、人才流失、汇率风险等。