南钢股份(600282):高端产品助力高质量增长,业绩稳步提升-2024年年报点评

事件:公司发布2024年年报。2024年,公司实现营收618.11亿元,同比减少14.79％;归母净利润22.61亿元,同比增长6.37％;扣非归母净利21.83亿元,同比增长15.40％。2024Q4,公司实现营收125.2亿元,同比减少22.61％、环比减少19.81％;归母净利润5.07亿元,同比增加10.24％、环比减少2.49％;扣非归母净利6.14亿元,同比增加75.26％、环比增加11.39％。

   点评:产品销量同比下滑,毛利率同比增长①量:产品销量同比下滑。公司24年钢材销量932.93万吨,同比下滑9.7％,主要减量来自于螺纹。24Q4钢材销量238.64万吨,环比+10.5％,同比-7.8％,合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为46.91、12.7、18.59、128.93、31.51万吨,环比来看螺纹、合金钢棒材有明显提升,分别+91.6％、+11.5％。25年钢材产量目标为990万吨,同比+56.35万吨。②价:毛利率同比增长。公司24Q4钢材价格回暖,合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹售价环比分别+0.9％、+4.3％、+2.4％、-2.3％、+8.0％。公司24年毛利率为11.91％,同比增长1.31pct;Q4毛利率为12.02％,同比增长1.52pct,环比减少1.44pct。③分红预案:24H2拟每10股派发现金红利0.85元(含税),合计现金5.24亿元(含税),24年全年拟派发11.4亿元,占全年归母净利润的50.45％。

   未来核心看点:高端产品助力高质量增长,围绕上游产业链布局①高端产品助力高质量增长。公司先进钢铁材料销量为261.49万吨,占钢材产品总销量28.03％,占比同比增加2.97个百分点;毛利率17.17％,同比增加1.14个百分点;毛利总额24.96亿元,占钢材产品毛利总额46.56％,占比同比增加4.58个百分点。②积极开拓国际高端市场。公司出口接单量150.9万吨,同比增长20％;出口量达150.5万吨,同比增长25％。公司继抗酸管线后,再次通过沙特阿美抗酸容器钢认证,承接德国海上风电单桩Windanker项目、卡塔尔海上油气田项目、波罗的海乙烯储罐项目,积极开拓国际高端市场。③围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地,合资设立金瑞新能源(260万吨)、金祥新能源(390万吨),合计年产650万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源4座焦炉均已投运,印尼金祥新能源1-3#焦炉均已投产,4#、5#焦炉已转入试生产,6#焦炉已点火烘炉。

   盈利预测与投资建议:公司积极推进品种结构优化,深化上游产业链布局,我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为25.31/27.26/29.43亿元,对应3月20日收盘价,PE为11x、10x和10x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。