中国移动(600941):Q4收入增长提速,现金流表现优异-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合预期：公司实现营收 10407.59亿元，同比增长 3.1%；归母净利润 1383.73亿元，同比增长 5.0%，顺利完成年初目标。

   2. Q4收入增长提速：单 Q4营业收入 2493亿元，同比增长 6.7%，通服收入 2115亿元，同比增长 6.3%；归母净利润 275亿元，同比增长 4.7%。

   3. 传统业务回暖：估算单 Q4移动 ARPU回暖明显，家宽综合 ARPU稳健增长。

   4. 新兴业务表现亮眼：移动云收入 1004亿元，同比增长 20.4%，DeepSeek上市后拉动算力利用率和云产品销售显著提升。

   5. CAPEX维持下降趋势：2024年CAPEX 1640亿元，同比下降 9%；2025年规划CAPEX 1512亿元，同比下降 8%。其中，5G网络投资进一步收缩，算力投资基本持平。

   6. 现金流表现优异：经营性净现金流 3157亿元，同比增长 3.9%；自由现金流 1517亿元，同比增长 22.9%。派息率提升至 73%，计划未来三年逐步提升至 75%以上。

   7. 全年目标明确：公司预计2025年实现收入增幅稳步提升、利润良好增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为1456亿元、1530亿元、1605亿元，对应同比增速为5.2%、5.1%、4.9%。

   - 对应PE分别为16倍、15倍、14倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 传统业务 ARPU增长不及预期；

   2. 产业数字化业务竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。