中国石化(600028):高比例分红延续,高股息彰显价值-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 勘探及开发：天然气产量同比增长4.7%，原油产量基本持平；油气现金操作成本下降2.6%至14.7美元/桶，板块经营收益增长25.4%。

   2. 炼油业务：柴油需求疲软及航煤裂解价差下降导致利润下滑，炼油毛利同比下降13.9%，板块经营收益下降67.4%。

   3. 营销及分销：柴油销量下滑，但天然气销量增长显著（+39.0%），非油业务毛利同比增长8.5%；板块经营收益下降28.1%。

   4. 化工业务：行业产能释放导致毛利收窄，板块亏损加剧，经营收益为-100.0亿元。

   5. 分红与股息率：分红率达69.1%，A/H股股息率分别为4.9%/7.3%，高股息彰显价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年归母净利润分别为463.86/500.81/523.90亿元，对应EPS为0.38/0.41/0.43元/股。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原油价格波动的风险，化工品景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。