中国平安(601318):NBV稳健增长,分红稳中有升

# 核心观点

   1. 寿险新业务价值（NBV）延续两位数增长，调整前口径下2024年实现NBV 400.24亿，同比+28.8%，主要受益于储蓄险需求释放及银保渠道高增长。

   2. 分红水平稳中有升，全年股息每股2.55元，同比+4.9%。

   3. 产险业务品质持续改善，综合成本率同比下降2.3pt至98.3%，非车险业务承保亏损大幅下降。

   4. 投资端表现显著提升，综合投资收益率达5.8%，同比+2.2pt；权益资产占比超六成，有助于抵御市场波动。

   5. 利润同比大幅增长，归母净利润1266.07亿，同比+47.8%；营运利润1218.62亿，同比+9.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“强烈推荐”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1423/1570/1786亿，对应增速+12%/+10%/+14%，股价后续上行空间较大。

  

   # 风险提示

   寿险发展受困，产品吸引力下降，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。

  

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