潍柴动力(000338):盈利能力提升明显,2024年全年业绩超预期

# 核心观点

   1. 业绩表现:潍柴动力2024年全年实现收入2157亿元,同比+0.8％;归母净利润114亿元,同比+26.5％。其中Q4收入537.4亿元,同比+0.3％,环比+8.6％;归母净利润30亿元,同比+19.5％,环比+20.2％。

   2. 行业回暖:重卡行业销量在政策刺激下有所回升,全年销量90.2万辆,同比-1.0％。Q4销量21.9万辆,同比+7.2％,环比+22.7％。天然气重卡销量环比下滑主要系油气价差走弱。

   3. 产品表现:公司销售各类发动机73.4万台,其中出口6.9万台,同比+5％;M系列大缸径高功率密度发动机销售8132台,同比持平。

   4. 盈利能力提升:Q4毛利率为24.2％,同比+0.5pct,环比+2pct;期间费用率为14.9％,同比-1.4pct,环比-0.7pct。全年税前利润总额率达到8％,完成股权激励目标。

   5. 政策利好:2025年重卡报废更新补贴政策扩大至天然气货车,公司作为发动机龙头有望充分受益,推动产品结构优化和盈利能力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为2250/2333/2391亿元,同比分别+4.3％/+3.7％/+2.5％;归母净利润分别为124/143/157亿元,同比分别+8.5％/+15.9％/+9.2％。EPS分别为1.42/1.64/1.79元/股,CAGR-3为11.2％。维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   天然气价格上 涨;重卡行业复苏不及预期;出口节奏放缓。

  

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