苏泊尔(002032):外销维持景气,费用控制良好-22024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 外销增长显著：2024年苏泊尔实现营收224.27亿元，同比增长5.27%；归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%。其中，外销收入75.02亿元，同比增长21%，主要受益于欧美市场补库存及SEB集团订单增长。

   2. 内销短期承压：内销收入149.25亿元，同比下降1.21%，厨小家电行业整体疲软，市场竞争激烈。分产品看，炊具和食物料理电器表现较好，分别同比增长12.88%和9.09%。

   3. 毛利率小幅下滑：公司2024年毛利率为24.7%，同比下降1.65个百分点，主要因海外代工订单增加压缩利润率。销售费用率同比优化1.06个百分点，降本增效成果显著。

   4. 渠道结构优化：线上渠道提升中高端产品占比，线下渠道巩固市场份额并拓展B2B业务。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.9亿元、25.6亿元和27.0亿元（较前次预测分别上调1%和1%），对应PE为20、18、17倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   SEB订单不及预期，原材料价格上涨，国内市场竞争加剧。

  

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