苏泊尔(002032):经营稳健性彰显,维持高分红-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收利润稳健增长：公司2024年实现营收224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.4亿元，同比增长3.0%；扣非归母净利润20.6亿元，同比增长3.5%。Q4收入59.1亿元，同比微降0.4%，但整体经营韧性凸显。

   2. 外销持续拉动增长：外销收入同比增长21.1%至75.0亿元，H1/H2分别增长39.3%/8.9%。预计2025年外销收入仍有望保持稳健增长。

   3. 内销小幅承压：内销收入同比下降1.2%至149.3亿元，H1/H2分别增长0.1%/-2.5%，Q4收入下降3.4%。

   4. 品类表现分化：炊具及用具收入同比增长12.9%至68.4亿元；食物料理电器增长9.1%至38.0亿元；烹饪电器同比下降2.6%至86.6亿元。

   5. 毛利率稳中有升：公司毛利率为24.7%，同比微降0.6个百分点，主要受外销占比提升及高基数下回落影响。内外销毛利率分别增长0.4%/下降1.8%至27.7%/18.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。苏泊尔是我国厨房小家电及炊具龙头，外销依托大股东SEB增长稳健，内销有望受益于家电国补政策。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；原材料价格波动；行业需求复苏不及预期。

  

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