苏泊尔(002032):稳健增长,优质分红

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营收224.27亿元，同比增长5.27%，归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%。其中四季度营收59.15亿元，同比下滑0.37%，归母净利润8.12亿元，同比下滑0.73%。

   2. 内销市场份额稳定增长，外销订单拉动明显，全年外销收入同比增长21.07%。关联交易金额预计持续增长，2024年与SEB集团及其关联方关联交易金额为71.36亿元，2025年预计达74.60亿元。

   3. 公司毛利率为24.65%，同比下滑0.63个百分点，费用率小幅优化，净现比和收现比分别为1.77和1.17，现金流量质量优异。

   4. 公司拟每10股派发现金红利28.10元（含税），合计分红22.39亿元，对应分红率为99.74%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.99、26.18和28.59亿元，对应PE估值为18.53、16.98和15.55倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 经济形势恢复阶段居民消费出现波动的风险；

   2. 行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落的风险。

  

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