中材国际(600970):业绩小幅增长,海外表现亮眼,高股息奠定强安全边际

# 核心观点

   1. 公司全年实现营业收入 461.27 亿元，同比增长 0.72%；归属净利润 29.83 亿元，同比增长 2.31%；扣非后归属净利润 27.21 亿元，同比增长 1.64%。

   2. 工程主业稳步增长，运维业务持续攀升，境外经营加快落实：

   - 工程服务实现营业收入 271.25 亿元，同比增长 1.73%；

   - 装备业务实现营业收入 62.14 亿元，同比下降 18.42%，但境外业务收入占比提升至 36%；

   - 生产运营服务实现营业收入 129.20 亿元，同比增长 21.88%，其中矿山运维和水泥及其他运维服务均表现亮眼。

   3. 公司全年综合毛利率为 19.63%，同比提升 0.20pct；境外业务毛利率为 23.07%，同比增长 1.87pct。

   4. 订单方面，全年海外订单增速亮眼：

   - 海外新签订单 362.0 亿元，同比增长 9.0%；

   - 成功获取沙特、菲律宾等 15 国家的 19 条境外水泥整线项目。

   5. 公司当前股价低位，安全边际充分，未来成长稳健，且受益主题催化，值得进一步重视。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2026 年实现业绩分别为 31.15 亿元和 33.51 亿元，对应 PE 分别为 8.3 倍和 7.7 倍，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济风险；

   2. 原材料价格波动风险；

   3. 境外经营风险；

   4. 汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。