春立医疗(688236):海外表现亮眼,国内业务有望逐步回暖-2024年报点评

# 核心观点

   1. 集采深化，业绩暂时承压：2024年公司实现营收8.1亿元（同比-33.3%），归母净利润1.2亿元（同比-55.0%）。毛利率为66.6%（同比-5.9pct），净利率为15.5%（同比-7.5pct）。集采政策导致产品价格下降，影响收入及毛利率。

   2. 海外业务发展迅猛，国内业务有望逐步复苏：2024年公司国内收入4.5亿元（占比56.1%，同比-55.2%），海外收入3.5亿元（占比43.8%，同比+78.3%）。多个产品通过CE认证并获得FDA批准，海外业务快速发展。预计集采影响逐步出清后，国内业务将复苏。

   3. 积极研发，各产品线不断丰富：公司在人工关节、脊柱、运动医学等领域推出多款新产品，并在创伤、口腔、PRP、手术机器人等领域取得进展，产品线向高端化、多元化发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预测公司2025-2027年每股收益分别为0.56/0.74/0.93元（原25-26年预测为0.89/1.00元）。给予公司2025年31倍PE估值，对应目标价为17.36元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   "集采后产品放量不及预期风险；研发进展不及预期风险；新产品放量不及预期风险；市场竞争加剧风险。"

  

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