海螺水泥(600585):提价带动归母净利回升,分红比例维持稳定-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩承压但Q4归母净利增长：2024年公司实现营收910.30亿元，同比下降35.51%；归母净利润76.96亿元，同比下降26.19%。受益于水泥提价，Q4归母净利同比增长42.27%，明显改善。

   2. 毛利率提升：公司2024年毛利率为21.70%，同比上升5.14个百分点，主因低毛利率业务营收减少，高毛利业务占比提升。

   3. 期间费用率上升：整体期间费用率为10.38%，同比上升3.42个百分点，其中销售、研发、管理费用率分别增加1.32、2.52、0.06个百分点。

   4. 股利支付率稳定：公司承诺未来三年现金分红与股份回购合计不低于归母净利润的50%，且在手货币资金充足（702.29亿元）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.82、2.11、2.29元/股，对应PE分别为13x/11x/11x。

   - 给予2025年15xPE，目标价27.36元/股，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，成本上涨超预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。