海信视像(600060):显示行业龙头,利润空间有望释放-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：公司2024年实现营收585.3亿元，同比增长9.2%；归母净利润22.5亿元，同比增长7.2%；扣非净利润18.2亿元，同比增长4.9%。单季度来看，Q4营收178.8亿元，同比增长24.3%；归母净利润9.4亿元，同比增长100.1%；扣非后归母净利润8.3亿元，同比增长121.6%。

   2. 外销表现亮眼：分区域来看，内外销分别实现营收259.7亿元和279.5亿元，同比+9.8%和+13%。海信系电视在全球多区域市场地位持续巩固，在日本、澳大利亚等国排名第一，在美国、德国等国排名第三。

   3. 费用率改善与产品结构升级：公司综合毛利率为15.7%，同比下降1.3个百分点；期间费用率改善主要得益于研产销全流程数字化转型，净利率为4.4%，同比下降0.4个百分点。Q4毛利率为16.4%，同比-0.3个百分点，但以毛销差口径计算，同比改善2个百分点，主要得益于上游面板价格趋稳和国补带动产品结构提升。

   4. 行业趋势与利润空间：全球电视大屏化趋势明朗，2024年全球电视平均尺寸同比增长1.1英寸至50.8英寸，中国市场以60.8英寸持续领跑。MiniLED电视渗透率提升，叠加大屏化趋势，释放电视行业均价和利润空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.04元、2.27元、2.52元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍，首次覆盖，给予“持有”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、全球经济增速放缓导致需求下滑、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。