新国都(300130):业绩短期受拖累,盈利能力持续提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入31.48亿元，同比下滑17.20%；归母净利润2.34亿元，同比大幅下降68.98%；扣非归母净利润4.92亿元，同比下降29.63%。业绩波动主要受嘉联支付补税事项和长沙法度商誉减值拖累，合计影响净利润-4.47亿元。

   2. 盈利能力改善：长期来看，公司受益于支付行业集中度提升及合规运营强化，毛利率持续提升，2021-2024年分别为21.78%、25.27%、38.80%和40.56%。

   3. 业务发展：

   - 国内收单流水逐渐企稳，全年累计处理交易流水约1.47万亿元，下半年较上半年小幅增长。

   - 跨境支付布局加速，已获得中国香港MSO牌照、卢森堡PI牌照和美国MSB牌照，海外高端市场收入同比增长63.61%。

   - AIGC领域取得进展，子公司拾贰区推出AI“数字员工”产品，并在多个行业实现商业化落地。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：调整2025-2026年EPS预测值为1.23元和1.37元（原值为1.64元和1.98元），新增2027年EPS预测值为1.50元。

   - 评级与目标价：维持“增持”评级，参考可比公司估值，给予2025年19倍PE，下调目标价至23.31元。

  

   # 风险提示

   行业需求波动，费率水平提升不及预期，产品研发不及预期。

  

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