金徽酒(603919):2025年收入利润目标增速高个位数,看好西北龙头长期发展

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入11.08亿元，同比+3.04%；归母净利润2.34亿元，同比+5.77%。

   2、2025年公司目标收入/净利润32.80/4.08亿元，对应同比增速分别为8.56%/7.23%。

   3、分产品看，2025Q1公司300元以上/100-300元/100元以下产品收入分别为2.45/6.30/2.21亿元，分别同比+28.14%/+14.24%/-31.72%。

   4、分区域看，2025Q1省内/省外收入分别为8.57/2.38亿元，分别同比增长1.05%/9.48%。

   5、2025Q1公司毛利率66.81%，同比+1.41pct；归母净利率为21.09%，同比+0.54pct。

   6、2024年分红率为64%，假设2025年分红率维持2024年水平，则对应股息率为2.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别32.89/35.49/38.11亿元，分别同比增长8.87%/7.91%/7.37%，归母净利润分别为4.10/4.33/4.65亿元，分别同比增长5.52%/5.76%/7.27%，对应CAGR为6.18%，对应2025-2027年PE分别为24/23/21X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   结构升级不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不达预期。

  

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